日前，期货日报记者跟随大商所调研团队，走访河南、河北及山东三大畜牧核心产区。在和企业交流过程中，记者听到最多的词是“扛”——生猪企业在扛亏损，蛋鸡企业在扛不确定性；看到最多的动作是“算”——算成本、算产能、算价格。
“现在大家都在扛，看谁先倒下。”河南漯河一家养猪企业的负责人苦笑着对记者说。他掰着手指给记者算了很多笔账：现在养一头猪要亏多少，淘汰一头母猪划不划算，按照当前的形势还能撑几个月。
生猪行业在亏损泥潭中挣扎，而鸡蛋市场则在高蛋价与高预期中谨慎前行。在邯郸市金凤禽蛋农贸批发市场，一位鸡蛋贸易商在忙完装车后向记者坦言：“今年蛋价涨了，但心里还是不踏实，怕梅雨季过后价格还会跌下去。”
令人意外的是，这些看似传统的养殖企业和贸易商，说起期货来却头头是道。他们有的靠套保少亏了几百万元，有的靠期货锁定了每头猪60元的利润，有的用“换货交割”帮养殖户省下每箱好几元的运费，还有的用期权给冷库蛋“上保险”。越来越多的养殖户和贸易商，正在用期货和期权对冲猪周期、蛋周期带来的波动。
猪圈里的“补血术”：期货套保如何让企业“活下来”
记者在调研中了解到，截至5月中旬，生猪行业平均完全成本12~12.5元/公斤，现金流成本11~11.5元/公斤，而外三元生猪均价在9.58~9.66元/公斤反复拉锯，远低于成本线，自繁自养头均亏损超过300元，行业已连续亏损超6个月。
在亏损之下，产能去化成为行业最关心的事，但走访中大多数受访猪企的判断是：“从目前看，去化力度还没达到预期。”
一位漯河生猪企业的负责人给记者列出了一个核心的指标——淘汰母猪和商品猪的价格比值。据他介绍，这一价格比值是观察生猪产能去化力度的核心先行指标——当养殖端对未来预期悲观时，会加速淘汰能繁母猪，淘汰母猪供给增加导致该价格比值大幅走低。
“历史数据显示，深度去产能阶段这一比值至少低于7折，甚至低于6折。不过从当前看，淘汰母猪与商品猪的价格比值在7~8折，仍处于相对高位。”上述负责人说。
这背后，是养殖端的集体“硬扛”——中小养殖户盼着行情回暖，大型企业则凭借资金优势博弈现金流，等待对手出清，整个行业陷入“僵持”状态。
但光靠等是不行的。位于河南驻马店的河南丰源和普农牧股份有限公司（简称丰源和普）的应对之策是“用期货给现货‘补血’”。公司相关负责人冯磊告诉记者，公司已进行了原料及生猪期货的套保操作，套保比例在30%~50%，“通过套保，我们基本覆盖了母猪板块的亏损”。
不过，冯磊也坦言：“我们虽然意识到了期货工具的重要性，但对期货、期权等金融工具的专业知识还比较匮乏，希望交易所、期货公司能提供更多的培训和指导，帮助我们更好地运用工具避险。”他的这一诉求，也道出了不少中小养殖企业的心声。
位于许昌的区域重点生猪屠宰企业——河南华昱食品产业有限公司（简称华昱食品），也已将期货工具视为其稳定经营的“必备项”。记者了解到，这家年屠宰量240万头、年销售收入41亿元的企业，近两年一直在推进“养殖—屠宰—加工—冷链—销售”的全产业链布局。
华昱食品副总经理刘国民向记者介绍，在行业整体亏损的背景下，公司一方面通过拓展终端门店、新增50余家自营店和加盟店，从C端挖掘利润增长点，同时进行智能化升级改造，提升生产效率，进一步降本增效；另一方面则通过应用期货工具，在期货端实现了盈利，弥补了屠宰端的部分损失。
“去年七八月份，公司通过合资的形式向上游养殖端拓展，当时就对市场价格下跌趋势有了大致预判，并有计划地适时进行了套保。”华昱食品融投资中心总监杨浩学谈道，“在今年春节前，我们考虑到能繁母猪存栏增加、节后将进入淡季等因素，开始对2605合约开展卖出套保，在12.5元/公斤的位置建仓，最后与现货端合并后实现每头生猪盈利60元，有效对冲了屠宰端的价格风险，平滑了公司的利润曲线。”
通过实实在在地参与生猪期货，企业对期货工具的战略价值越来越重视。刘国民告诉记者，近年来，随着生猪行业价格波动常态化、竞争加剧、规模化升级，生猪期货作为成熟的风险管理工具，已经不是企业的“可选项”，而是稳定经营、保障全产业链稳健发展的必备工具。
“运用期货工具进行套期保值，是保障全产业链战略落地、穿越行业周期、实现长期稳健发展的重要抓手，既是应对市场波动的现实需要，也是企业做大做强、行稳致远的战略选择。”刘国民说。
在生猪养殖企业积极运用期货工具稳住经营的同时，国内冻品贸易商也在借助期货工具管理风险。中基商贸（浙江）有限公司冻品经营部负责人张夕舟向记者介绍，公司现有冻品库存5万吨，其中猪头占比70%。针对这一单品，公司采取非标套保策略，比例灵活调整。“从今年3月起冻品开始累库，目前库存水平已达30%~40%。因为猪头与生猪的相关性较高，同时基于价格下跌预期，我们选择对猪头进行非标套保。”张夕舟表示，在实际操作中，公司更倾向使用近月合约以增强确定性，今年以来的套保盈利主要来自基差走强。
在张夕舟看来，在近半年多的猪价下跌行情中，部分传统贸易商已被淘汰，而生猪期货能够有效帮助冻品贸易商减少损失。展望后市，他认为冻品需求总体稳定但供应增加，即便生猪价格上涨，冻品价格的跟涨节奏也会相对滞后。
鸡场里的“省钱经”：“换货交割”怎样帮农户少花一笔
当前鸡蛋市场呈现“高蛋价、低存栏”的格局，这一格局的形成，与前期低补栏密切相关。河南一家蛋鸡企业的负责人告诉记者：“自去年下半年蛋鸡养殖行业陷入亏损以来，周边中小养殖户经营压力剧增，散户空栏率持续攀升，出清节奏加快，养殖规模也出现明显缩减。”
在河北馆陶地区，当地贸易商、金凤鸡蛋期货运营中心总经理刘海华向记者讲述了全国知名的金凤禽蛋农贸批发市场的发展历程：1998年市场建立时，馆陶县蛋鸡存栏量仅1400万羽，如今已增长至6000多万羽；2020年以前，当地养殖规模多在3000~30000只，如今已提升至1万~5万只，规模化养殖占比约40%，逐步跟上了生猪、肉鸡的规模化步伐。
蛋鸡产业在往规模化、规范化方向走，2013年上市的鸡蛋期货工具也变得越来越重要。刘海华提到一个有意思的变化：2019年以前，馆陶的养殖户和贸易商基本不看期货，少数人做也是投机心态。但从2019年开始就不一样了，大家开始看期货价格并以此来决定什么时候淘鸡、什么时候补苗。
“规模越大的时候，养殖户越怕价格波动。你不看期货，就不知道下一步该咋办。”刘海华对记者说，“现在不管参不参与，鸡蛋期货都是大家每天密切关注的方向。最近几年，鸡蛋期货对规模化程度提高帮助很大，成了养殖及贸易企业的引领工具和风险管理工具。规模在5万只以上的养殖户都在密切地看期货，并且参与操作，大的贸易商也都参与其中。”
在鸡蛋市场摸爬滚打了几十年的刘海华，自己就是期货工具的深度用户。他告诉记者，“我每年都会存冷库蛋，在价格比较低的时候收进来，然后在期货盘面上套保远月的高价。这就相当于给库存的鸡蛋上了个价格保险。”
而馆陶县百谷源养殖有限公司（简称百谷源），还有更“硬核”的、可辐射交割库方圆一百公里以内养殖户的鸡蛋“换货交割”操作。
据百谷源鸡蛋交割库交割专员梁成强介绍，作为区域内的粉蛋定价中心，百谷源在2025年10月获批鸡蛋指定交割厂库和车板交割场所后，积极参与交割——“交割量大的时候22个交易日里能够交割18天，最低的时候也有6天在交割。”成为交割库后，百谷源还创新推出了“换货交割”模式，解决了周边很多中小养殖企业、养殖户交割成本高、操作不便的痛点。
“按照正常流程，养殖主体参与套保进入交割后，需要将鸡蛋运往交割库，不仅耗时费力，还会产生高额运输、装卸费用。”梁成强告诉记者，而在“换货交割”模式下，交割企业只需与百谷源签订互换协议，不用再辛辛苦苦地将鸡蛋拉到交割库，而是由百谷源在库内调拨交割所需的鸡蛋，并由百谷源指定的贸易公司直接将鸡蛋发往市场。
“这个模式的好处直接且明显。首先是我们交割库的鸡蛋质量有保证，其次是每箱能替养殖户省4~6元的运费和装卸费。”梁成强给记者举了个例子，“我们对接的一家养殖企业在去年11月套保20手，通过我们交割库交割了50吨鸡蛋，运费和装卸费一共节省了7500元。”
据记者了解，到今年4月底，依托馆陶区域充足的蛋鸡存栏量、较大的鸡蛋贸易流通量，以及百谷源足够的期货交割专业性，这种“换货交割”模式已累计完成了9次。
“我们3月份为曲周县、邱县、肥乡县的合作社‘换货交割’8次，共节省短途运输费用58600元，户均2800元。此外，还尝试了跨省市的交割。今年4月1日至7日，我们与河北辛集小贸易商和山西某养殖公司开展‘换货交割’，帮他们分别省下每箱4元和5元的运输费用。”梁成强满脸笑容地告诉记者，“通过这种操作，中小养殖户可以亲眼看到期货怎么用、怎么省钱，对蛋鸡养殖的信心也慢慢建立起来了。”
梁成强还告诉记者，后期在良好运行基础上，百谷源计划将“换货交割”从周边百公里范围推广至更大的贸易区域内。“只要符合相关贸易条件都可以找我们进行交割互换，利用期货工具帮助更多养殖户解决鸡蛋库存积压的难题。”他说。
除了“换货交割”外，百谷源在期权工具的应用上也积累了实践经验。据梁成强介绍，目前公司在设计鸡蛋综合套保方案时，已不再单纯依赖期货，而是采用“期货+期权”的组合策略。“比如，我们会在鸡蛋2608合约上以4000元/吨的价格卖出套保后，同时买入4150元/吨的虚值看涨期权；在豆粕2605合约上以2800元/吨的价格买入套保后，同时买入2700元/吨的虚值看跌期权。”梁成强表示，这样既能够利用期货锁定基础风险，又能在期货价格朝不利方向变动时，利用期权的保险作用锁定收益空间。
刘海华对期权工具的价值也给予了充分肯定。“蛋鸡养殖属于重资产行业，中小养殖户往往没有充裕的资金参与期货套保，但可以用较小的成本买入期权来对冲价格风险。对直接参与期货、期权能力较弱的小型养殖户来说，‘保险+期货’也是一个不错的选择。”他说。
记者手记：让期货工具惠及更多中小市场主体
从河南到河北，再到山东，从生猪到鸡蛋，这一路上，记者不仅看到了产业的阵痛与从业者的坚守，也真切感受到金融工具服务实体的生动实践。
无论是丰源和普和华昱食品通过生猪期货套保实现稳经营、平滑周期波动，还是百谷源通过“换货交割”为中小养殖户降低成本、规避风险，抑或是越来越多的养殖户和贸易商将期货视为“每天密切关注的方向”，这些都在印证一个趋势：期货不是脱离实体经济的“空中楼阁”，而是与畜牧养殖产业同呼吸、共命运的“避风港”和“助推器”。
近两年来，国内生猪市场暴涨暴跌的情况逐步减少，蛋鸡产业也在规模化进程中稳步前行，品质提升、品牌化发展成为趋势。在此背景下，生猪、鸡蛋等期货工具的重要性愈发凸显——它不仅能帮助企业对冲价格波动风险、锁定经营利润，还能助力企业优化经营策略、完善风险管理体系，推动产业从“被动承受周期”向“主动管理周期”转变。
调研中，企业的声音很直接。华昱食品坦言：“猪周期下行期，大量中小企业在亏损中倒下。我们可以用期货平滑周期，下行期守住利润、稳住产能，上行期再适当扩张。”丰源和普则感受到：“套保不能让利润‘平地起高楼’，但能让我们少亏点、多撑会儿。”而馆陶地区的蛋鸡养殖户和贸易商，已经把期货和期权当成了日常经营的“标配”。
如今，期货工具的应用已从头部企业延伸至中小主体，覆盖生猪、鸡蛋产业链的各个环节。据大商所数据，国内出栏量达到百万头的32家生猪养殖企业中，24家参与过期货交易、交割或成为交割库，目前有3000余家产业客户参与生猪期货交易。在蛋鸡产业，随着规模化程度提升，期货逐渐成为产业发展的“风向标”和“稳定器”，目前有2000余家产业客户参与鸡蛋期货交易。
当然，产业对期货工具的需求仍在不断提升。部分中小养殖企业还缺乏期货专业知识，套保操作仍需细致把控，期货工具的应用场景仍待拓展，交割库布局、期权市场流动性等也需结合产业实际不断优化。未来，包括期货交易所、期货公司、政府部门与产业主体在内的各方需要协同发力，不断加强期货知识培训，创新服务模式，完善配套设施，让期货工具更好地贴合产业需求，惠及更多中小市场主体。
而大商所提供的期货衍生工具，也将在服务实体这条路上扮演越来越重要的角色——它不仅是价格发现和风险管理的工具，更是千千万万畜牧养殖户和贸易商穿越周期、稳健经营的底气。
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